Вчера агентство S&P Global понизило кредитный рейтинг ВВП-варрантов Украины с уровня CC до D, фактически признав дефолт по этому инструменту. Однако ситуация не критическая и не приведёт к экономической катастрофе.
ВВП-варранты — это государственные долговые инструменты, по которым Украина обязана выплачивать инвесторам проценты в случае превышения определённых показателей роста экономики. Если ВВП превышает определённый порог, происходят выплаты по специальной формуле, однако основная сумма долга не погашается. Такой инструмент был введён в 2015 году, когда Украина провела реструктуризацию части внешнего долга на сумму 18 млрд долларов со списанием 20% при условии выпуска ВВП-варрантов на 3,2 млрд долларов до 2040 года.
Суть выплат такова: если номинальный ВВП Украины за год превышает 120 млрд долларов, а прирост ВВП составил более 3%, государство должно заплатить инвесторам определённый процент. В 2023 году, несмотря на восстановление после войны, украинское правительство объявило мораторий на выплаты по этим обязательствам, объяснив это чрезмерной финансовой нагрузкой из-за войны и необходимостью сосредоточения средств на обороне.
В результате, по классификации рейтинговых агентств, Украина оказалась в состоянии технического дефолта по ВВП-варрантам. Однако этот дефолт не тянет за собой цепную реакцию по другим обязательствам благодаря ранее достигнутым соглашениям с инвесторами, а страна продолжает получать иностранную поддержку — от МВФ, ЕС, замороженных российских активов и пр.
Правительство Украины ведёт переговоры с держателями варрантов о новых условиях реструктуризации, но отказ от выплат сейчас — вынужденный и логичный шаг в текущих условиях. Серьёзных угроз для финансовой стабильности страны на данный момент нет, хотя судебные риски сохраняются. Найти компромисс с инвесторами крайне важно, чтобы избежать конфликтов, подобных ситуации с Россией в 2015 году.
Таким образом, дефолт по ВВП-варрантам — это следствие чрезвычайных обстоятельств, а не признак банкротства страны. Украина продолжает получать поддержку извне и имеет все шансы урегулировать ситуацию, если сохранит диалог с кредиторами и контроль над финансовой системой.
