Вчора агентство S&P Global знизило кредитний рейтинг ВВП-варантів України з рівня CC до D, фактично визнавши дефолт держави за цим інструментом. Проте ситуація не є безвихідною та не веде до фінансової катастрофи.
ВВП-варанти — це державний борговий інструмент, що зобов'язує Україну сплачувати інвесторам відсотки залежно від росту економіки. Якщо ВВП перевищує певний поріг, виникають виплати, але основна сума боргу не погашається. Такий інструмент з'явився у 2015 році, коли Україна домовилася про реструктуризацію частини зовнішнього боргу на 18 млрд доларів зі списанням 20% за умови випуску ВВП-варантів на 3,2 млрд доларів до 2040 року.
Механізм виплат простий: якщо за рік номінальний ВВП країни перевищує 120 млрд доларів, а ріст ВВП більше 3%, Україна зобов’язана сплачувати інвесторам визначений відсоток. Проте у 2023 році, попри відновлення економіки після шоку війни, уряд України оголосив мораторій на виплати за цими зобов'язаннями, пояснюючи це надзвичайним фінансовим навантаженням через воєнний стан і необхідність концентрувати ресурси на оборону.
Як наслідок, за класифікацією рейтингових агентств, Україна опинилася в стані технічного дефолту по ВВП-варантах. Однак це рішення не тягне за собою ланцюгового дефолту по інших зобов'язаннях завдяки попереднім перемовинам з інвесторами, а країна й надалі отримує міжнародну фінансову підтримку, зокрема від МВФ, ЄС, доходи з заморожених російських активів тощо.
Уряд веде діалог з власниками ВВП-варантів щодо нових умов реструктуризації, але відмова платити зараз — вимушений та логічний крок у нинішніх умовах. Важливо, що основних загроз для фінансової стабільності країни наразі немає, хоча судові ризики для України залишаються. Досягнення компромісу із інвесторами дозволить зберегти боргову стійкість держави та уникнути судових конфліктів як у 2015 році.
Тому дефолт по ВВП-варантах — це ознака надзвичайних обставин, а не банкрутства держави. Україна й надалі отримує зовнішню підтримку й має всі шанси успішно врегулювати ситуацію. Важливо зберігати діалог з кредиторами і тримати фінансову систему під контролем.
