В 2015 году, когда Китай столкнулся с дефляцией, власти прибегли к мощному финансовому стимулированию и сокращению избыточных мощностей. Около 900 миллиардов долларов направили на жилищные программы, что дало ощутимый эффект и оживило экономику.
Сегодня ситуация во многом повторяется, но вместо масштабных денежных вливаний власти делают ставку на сдерживание перепроизводства и контролируемое развитие. Это вынуждает компании подстраиваться под спрос, который остается слабым. При этом долговая нагрузка Китая превышает 300% ВВП, а ключевая ставка и так крайне низкая — кредитное расширение почти не работает.
Проблема усугубляется переносом переизбытка мощностей в новые секторы — электромобили, батареи, солнечные панели, где преобладают частные компании. Контроль за ними дороже и сложнее, чем за госкомпаниями.
Государство обсуждает меры по стимулированию внутреннего спроса: повышение пенсий, снижение медвзносов, поддержку семей, но на практике эти шаги пока реализуются крайне ограниченно. Стабилизация рынка недвижимости также осложнена — спрос снижается, население стареет.
Инфраструктурные проекты уже не дают прежнего эффекта, а их реализация требует времени. Кроме того, значительная доля предприятий работает на субсидиях и дешевых кредитах, не создавая новых технологий и не давая росту экономики.
Аналитики подчеркивают: без более глубокой реформы, которая дала бы больше свобод домохозяйствам и бизнесу, Китай может войти в длительную стагнацию. Осенний пленум Компартии может определить новую стратегию развития страны.
Текущий кризис в Китае требует новых подходов к стимулированию спроса и реформированию экономики для предотвращения продолжительной дефляции и восстановления роста.
