Финансовая ситуация во многих развитых странах сегодня осложняется быстрым ростом государственного долга и бюджетного дефицита. Во многих случаях государственный долг превышает ВВП, а инфляция и высокие ставки затрудняют новые заимствования. Это приводит к тому, что значительная часть налоговых поступлений уходит на обслуживание уже существующих долгов вместо развития или социальных программ.
В Украине в последнее время средний дефицит бюджета достиг 4,6% ВВП, тогда как до пандемии он был менее 3%. Дополнительные расходы не компенсируются ни ростом доходов, ни сокращением затрат. Эта проблема характерна для многих стран — обслуживание новых долгов становится все дороже, а политическая нестабильность способствует росту популярности популистов.
Расходы на обслуживание долга уже превышают 3% ВВП, что сопоставимо с планируемыми расходами НАТО на оборону. Эти средства могли бы пойти на инвестиции, но используются для покрытия прошлых обязательств, что вынуждает правительства выбирать между повышением налогов, сокращением программ либо новыми, более дорогими займами.
Резкое сокращение расходов стимулирует поддержку популистских партий. Потеря доверия к традиционным политическим силам приводит к политической нестабильности и негативной реакции финансовых рынков.
После 2008 года правительства многих стран откладывали непопулярные реформы, отдавая предпочтение новым заимствованиям на фоне низких ставок. Сейчас центральные банки сокращают поддержку, а условия заимствований ухудшаются. Рост доходности облигаций, например во Франции, отражает рост рисков.
Политический выбор между сокращением расходов и повышением налогов непрост: первое чаще вызывает протесты и рост популизма, второе тормозит экономическое развитие. Альтернативой может быть грамотное управление долгом, например ставка на долгосрочные заимствования, как в Японии, снижает давление на экономику.
Исторический опыт показывает, что радикальные меры вроде финансовых репрессий или обязательных инвестиций современное общество вряд ли воспримет. Принудительное вложение в госбумаги или налоговые льготы для внутренних инвесторов воспринимаются как скрытый налог для вкладчиков.
Не существует простого решения. Сокращение расходов, рост налогов или финансовые реформы несут негативные последствия для экономики и политики. Важно вести честный диалог с обществом и делать ставку на развитие, чтобы предотвратить рост радикализма и социальной напряжённости.
