С 21 мая доходность 30-летних американских облигаций не опускалась ниже 5%, что привлекло внимание трейдеров и инвесторов. Многие считают, что такая высокая ставка не может сохраняться долго, ведь крупные фонды всегда стремятся купить ценные бумаги с высоким доходом. Почему доходность так выросла?
За прошлый год правительство США заняло 2 триллиона долларов — это 7% от ВВП страны, что поставило под сомнение фискальное здоровье державы. Вслед за этим последовало снижение кредитного рейтинга США и рост доходности по гособлигациям. Дополнительное влияние оказал новый бюджетный законопроект Дональда Трампа, предусматривающий постоянные налоговые льготы и новые расходы при сохранении дефицита бюджета на уровне 6% ВВП.
Чистый федеральный долг США уже равен всему ВВП, а расходы на обслуживание долга достигают триллиона долларов — столько же тратится на здравоохранение пожилых. Дефицит будет расти, и прогнозируется накопление еще 3-4 триллионов долга в ближайшие годы, а попытки сократить его за счет тарифов вряд ли принесут желаемый результат.
Рост доходности наблюдается и в других странах: британские облигации достигли 5,5%, немецкие и японские — более 3%. Главные причины — инфляция (в Великобритании и Японии — 3,5% в год), новые государственные расходы, общая неопределенность монетарной политики США и ожидания по укреплению евро.
Заметная тенденция — транснациональные американские компании всё чаще выходят на рынок еврооблигаций: финансирование в Европе дешевле, а нестабильность доллара подталкивает корпорации использовать европейскую валюту. Сейчас американские компании составляют 20% всех эмитентов евробондов, а их продажи в этом году уже превысили 1 трлн евро.
Финансовый хаос в США отражается на всем мире — повышение ставок вызывает маргинализацию рынка, а инвесторы ищут альтернативы из-за нестабильности доллара. Европа получает дополнительные шансы стать финансовым центром на фоне кризиса в США. Инвесторам важно учитывать эти тренды — от политики США напрямую зависит стоимость капитала в мире.
