Інвестиційний банк Standard Charter опублікував прогноз: до кінця 2028 року ринок стабкоїнів може зрости до 2 трильйонів доларів США. Зараз обсяг становить лише 250 мільярдів доларів. Головна причина – очікуване державне регулювання криптовалют, зокрема через законопроект Genous Act. У цьому матеріалі аналізуємо, чи стануть стабкоїни новим глобальним засобом торгівлі, які ставлять виклики та ризики, і як це вплине на фінансові ринки.
Стабкоїни спочатку створювали для забезпечення трейдерам стабільного та швидкого обміну в криптоекономіці, з прив’язкою до долара чи інших тверді валют. Сьогодні на їхню частку припадає майже 80% криптотранзакцій. Окрім торгового інструменту, стабкоїни стають засобом збереження вартості в державах із нестабільною валютою й інструментом міжнародних платежів. На ринку лідирують два централізованих токени – USDT та USDC, їхня частка понад 90%.
Компанії-емітенти гарантують забезпечення кожного токена активами. Резерви складаються з короткострокових ліквідних фінансових інструментів (казначейські облігації, репо тощо), завдяки чому підтримується стабільний курс. Але масове виведення токенів може вплинути на борговий ринок. Так, за даними Банку міжнародних розрахунків, минулоріч емітенти стабкоїнів придбали $40 млрд казначейських облігацій США.
Прибутковість компаній-емітентів вражає: наприклад, Tether у 2024 році отримала $13 млрд чистого прибутку, маючи лише сотню співробітників. Основний прибуток – від відсотків на резервні активи. Водночас, це викликає питання про прозорість, адже повноцінного незалежного аудиту немає. У 2021 році Tether вже платила штраф $41 млн за неправдиві заяви щодо забезпечення токенів, а також приховувала втрати разом із біржею Bitfinex.
Попри скандали, ринок стабкоїнів стрімко росте. У 2024 році понад 46 млн гаманців регулярно проводили операції з ними. Пропонуються й нові продукти: World Liberty Financial, частково належить сім’ї Трампа, випустила власний стабкоїн USD1, але тісний зв’язок із політикою створює додаткові ризики.
Використання стабкоїнів активніше там, де банківська система менш розвинена. Натомість у країнах із розвиненою фінансовою інфраструктурою їх потреба менша. Стабкоїни часто використовують у транскордонних розрахунках, скорочуючи період платежу з кількох днів до секунд. Водночас близько 63% незаконних криптоплатежів, за даними ООН, припадають саме на стабкоїни.
Ключовим залишається питання регулювання. Запропонований у США Genous Act передбачає суворі вимоги, зокрема повне забезпечення, регулярний аудит, обмеження щодо випуску та використання резервів. Проте у законі відсутній захист для користувачів у разі банкрутства емітента, що підвищує ризики.
Масове поширення стабкоїнів може змінити модель банківського ринку, провокуючи перехід коштів із банківських депозитів до цифрових валют і потенційний тиск на процентні ставки. Серед проблем галузі – ризики прозорості, відсутність страховки депозитів, потенційне використання для обходу санкцій і відмивання коштів. Вирішення потребує чітких та ефективних міжнародних стандартів і адаптації банківської сфери до нової реальності.
Стабкоїни мають потенціал стати новим фінансовим стандартом, але для цього потрібні довіра, строгий нагляд і інтеграція з глобальною фінансовою системою. Традиційні банки залишаються поки домінантними, однак ландшафт змінюватиметься разом з розвитком крипторинку та законодавства.
